近日，全球多家咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布2024年最后一次原油市場(chǎng)預(yù)測(cè)。由于預(yù)測(cè)模型和市場(chǎng)傾向不同，各家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)自然差異顯著。但是，從最后一次預(yù)測(cè)低迷的結(jié)果看，即使石油輸出國(guó)組織（OPEC）最近的延長(zhǎng)減產(chǎn)決議也沒(méi)能提振市場(chǎng)信心。因此，除非發(fā)生黑天鵝事件，2025年的油價(jià)難言樂(lè)觀，很有可能將繼續(xù)維持低位，即使OPEC+繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)，也很難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)。

各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中，摩根士丹利和匯豐銀行的預(yù)測(cè)最為謹(jǐn)慎。兩家機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)稱，明年北海布倫特原油期貨平均價(jià)格為70美元/桶，理由是減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)延長(zhǎng)至2026年年底，將改善明年原油供應(yīng)過(guò)剩的趨勢(shì)。截至12月19日，布倫特原油期貨價(jià)格為72.88美元/桶。也就是說(shuō)，摩根士丹利和匯豐銀行兩大機(jī)構(gòu)，并不認(rèn)為油價(jià)將有所復(fù)蘇，只是認(rèn)為油價(jià)將繼續(xù)下探，但不至于下跌太多。原因在于，兩家機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)持明年國(guó)際原油將陷入供應(yīng)過(guò)剩。匯豐銀行稱，如果OPEC+推行增產(chǎn)計(jì)劃，2025年油市仍將出現(xiàn)20萬(wàn)桶/日的過(guò)剩。

美國(guó)高盛則相對(duì)樂(lè)觀，維持2025年布倫特原油價(jià)格76美元/桶的預(yù)期。高盛認(rèn)為目前的市場(chǎng)行情趨于平衡。但高盛對(duì)2026年的布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)偏低，為71美元/桶。高盛認(rèn)為，即將上任的美國(guó)特朗普政府對(duì)石油供應(yīng)的影響不透明，未必會(huì)促進(jìn)美國(guó)化石能源行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，從而壓制油價(jià)。筆者認(rèn)為，高盛的預(yù)測(cè)雖較摩根士丹利和匯豐銀行樂(lè)觀，但考慮到高盛高度樂(lè)觀估計(jì)了美國(guó)政策，恐怕對(duì)美國(guó)的石油供應(yīng)和國(guó)際油市整體過(guò)剩有嚴(yán)重低估。即使美國(guó)維持今年的能源政策，油市的改善趨勢(shì)也不明顯。

OPEC則繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)保持相對(duì)樂(lè)觀，但即使如此，該機(jī)構(gòu)仍將全球石油需求增長(zhǎng)連續(xù)5個(gè)月下調(diào)，目前對(duì)2025年的預(yù)測(cè)是增加145萬(wàn)桶/日。這意味著OPEC同樣對(duì)全球油市缺乏信心。此外，產(chǎn)油國(guó)宣布的減產(chǎn)延長(zhǎng)，其油市反應(yīng)極為平淡，超出了OPEC的預(yù)期。而另一家權(quán)威分析機(jī)構(gòu)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)的2025年石油需求，僅比2024年增加92萬(wàn)桶/日，OPEC的需求預(yù)測(cè)仍遠(yuǎn)高于這一水平。筆者估計(jì)，2025年，國(guó)際油市的真實(shí)需求恐怕很難達(dá)到OPEC的預(yù)期，整體走勢(shì)很可能呈震蕩下行趨勢(shì)。